{"id":90831,"date":"2025-07-02T21:11:06","date_gmt":"2025-07-03T02:11:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.evafm.net\/sitio\/?p=90831"},"modified":"2025-07-02T21:11:06","modified_gmt":"2025-07-03T02:11:06","slug":"el-gigante-britanico-barclays-puso-la-lupa-sobre-la-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.evafm.net\/sitio\/el-gigante-britanico-barclays-puso-la-lupa-sobre-la-argentina\/","title":{"rendered":"El gigante brit\u00e1nico Barclays puso la lupa sobre la Argentina"},"content":{"rendered":"

Un informe elaborado por\u00a0Barclays Research<\/b>, el sector de investigaci\u00f3n y estrategia del gigante de Wall Street<\/strong>, realiz\u00f3 un an\u00e1lisis detallado de la situaci\u00f3n externa de\u00a0Argentina<\/b>\u00a0y con un tono eminentemente optimista argument\u00f3 que la preocupaci\u00f3n por el d\u00e9ficit de cuenta corriente del pa\u00eds no tiene grandes fundamentos.<\/p>\n

Con todo, los especialistas del banco de inversi\u00f3n admitieron que podr\u00edan existir tensiones en el mercado de cambios antes de las elecciones de octubre y lanz\u00f3 una advertencia respecto a la necesidad de que el Banco Central (BCRA) sume reservas.<\/strong><\/p>\n

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El trabajo se public\u00f3 el 30 de junio lleva la firma de\u00a0Iv\u00e1n Stambulsky<\/b>, especialista en estrategia de mercados emergentes del banco.<\/p>\n

En su introducci\u00f3n, el reporte explic\u00f3 que algunos analistas comparaban el escenario argentino actual con el per\u00edodo de\u00a0Mauricio Macri<\/b>, cuando un d\u00e9ficit elevado en cuenta corriente desemboc\u00f3 en un ajuste brusco, ca\u00edda del salario real y un retorno de pol\u00edticas populistas.<\/p>\n

Barclays<\/strong> dijo que ve\u00eda razones para no compartir esos temores, aunque subray\u00f3 que preferir\u00eda un tipo de cambio real m\u00e1s alto y reconoci\u00f3 riesgos de corto plazo vinculados a las elecciones.<\/p>\n

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Para el banco, existen sectores que \u201ctemen que las vertiginosas din\u00e1micas comerciales de Argentina sean el preludio de una correcci\u00f3n abrupta\u201d, aludiendo a que \u201cuna analog\u00eda frecuente es la experiencia de Macri\u201d. En ese caso, recordaron que un d\u00e9ficit amplio deriv\u00f3 en un \u201csudden stop\u201d y en \u201cel regreso de la macroeconom\u00eda populista\u201d.<\/p>\n

En el documento se aclar\u00f3, sin embargo, que \u201csi bien nos sentir\u00edamos m\u00e1s c\u00f3modos con un tipo de cambio real m\u00e1s alto\u201d, no ve\u00edan razones de peso para alarmarse por la sostenibilidad externa.<\/p>\n

El an\u00e1lisis precis\u00f3 que tras cuatro trimestres de super\u00e1vit, la cuenta corriente \u201cse torn\u00f3 en un d\u00e9ficit de USD 5.000 millones en el primer trimestre de 2025\u201d<\/strong>.<\/p>\n

Seg\u00fan el reporte, el saldo anual ajustado se proyectaba en -2,1%<\/strong> del\u00a0PBI<\/b>, cifra que se ubicaba \u201cen l\u00ednea con nuestro pron\u00f3stico y por encima del consenso de -1%\u201d.<\/strong><\/p>\n

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El deterioro, se\u00f1al\u00f3\u00a0Barclays<\/b>, \u201cse explica completamente por la balanza comercial\u201d.<\/p>\n

El saldo de bienes y servicios \u201cse redujo USD 6.000 millones hasta -USD 2.000 millones\u201d,<\/strong> con el componente comercial cayendo a -0,7%<\/strong> del\u00a0PBI<\/b>\u00a0tras haber llegado a +3,9%<\/strong> en el primer trimestre de 2024.<\/p>\n

El trabajo vincul\u00f3 directamente esta din\u00e1mica al alza de importaciones.<\/p>\n

Describi\u00f3 que \u201clas importaciones crecieron un fuerte 34% interanual hasta mayo\u201d,<\/strong> en un contexto donde el\u00a0tipo de cambio real multilateral\u00a0<\/b>se fortaleci\u00f3, los salarios reales subieron y se flexibilizaron controles. Tambi\u00e9n destac\u00f3 que el turismo emisivo registr\u00f3 un aumento de \u201c140% interanual hasta abril\u201d.<\/p>\n

Para contextualizar el salto importador, Barclays detall\u00f3 que los autos importados crecieron \u201c114% interanual\u201d hasta mayo, mientras que los bienes de capital subieron \u201c70%\u201d.<\/p>\n

El an\u00e1lisis remarc\u00f3 que esta reacci\u00f3n es consistente con el patr\u00f3n de otras estabilizaciones latinoamericanas:<\/p>\n

\u201cCuando la incertidumbre es alta, los hogares posponen consumo y las empresas inversi\u00f3n. Esta demanda contenida se libera cuando las condiciones mejoran\u201d.<\/p>\n

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Por qu\u00e9 Barclays no teme al d\u00e9ficit de cuenta corriente:<\/strong><\/p>\n

El informe record\u00f3, a modo de ejemplo, que \u201cArgentina en la Convertibilidad pas\u00f3 de +3% del PBI en 1990 a -4% en 1994, Brasil en el Plan Real de 0% en 1993 a -4% en 1998 y Per\u00fa en la estabilizaci\u00f3n de Fujimori de -3% en 1989 a -9% en 1994\u201d.<\/p>\n

No obstante, los autores matizaron: \u201cEste argumento no justifica cualquier posici\u00f3n externa\u201d,<\/strong> y sugirieron analizar evidencia sistem\u00e1tica.<\/p>\n

El reporte cit\u00f3 un estudio acad\u00e9mico sobre 46 programas de estabilizaci\u00f3n en Am\u00e9rica Latina, subrayando que \u201cuna caracter\u00edstica de los planes exitosos es que comienzan con super\u00e1vits de cuenta corriente m\u00e1s amplios\u201d, con una mediana de +2% del PBI frente a los d\u00e9ficits de los casos fallidos o transitorios.<\/p>\n

Sobre los datos locales recientes, el informe record\u00f3 que \u201cel super\u00e1vit trimestral de cuenta corriente de Argentina alcanz\u00f3 un pico de 1,8% del PBI en el segundo trimestre de 2024\u201d, mientras que el saldo anual fue de 1% del\u00a0PBI<\/b>.<\/p>\n

Aun as\u00ed, admiti\u00f3 que \u201cla mediana del deterioro es de 6 puntos del PBI en dos a\u00f1os\u201d incluso en planes exitosos.<\/p>\n

El an\u00e1lisis avanz\u00f3 sobre la cuesti\u00f3n de la sostenibilidad externa al indicar que \u201clas preocupaciones sobre la sostenibilidad emergen cuando se considera que el perfil de super\u00e1vits externos previstos es insuficiente para pagar la deuda externa\u201d.<\/p>\n

No obstante, subray\u00f3 que \u201cla posici\u00f3n neta de inversi\u00f3n internacional de Argentina es positiva\u201d, lo que implica que \u201cel pa\u00eds en su conjunto es acreedor neto del resto del mundo\u201d.<\/p>\n

El informe remarc\u00f3 adem\u00e1s que \u201cel sector privado, en particular, tiene una posici\u00f3n neta positiva de USD 156.000 millones\u201d,<\/strong> equivalente a \u201c20% del PBI\u201d. <\/strong><\/p>\n

Agreg\u00f3 que \u201clos argentinos tienen<\/strong> USD 250.000 millones en efectivo\u201d,<\/strong> un nivel que considera que permitir\u00eda financiar un d\u00e9ficit en cuenta corriente mediante la des-acumulaci\u00f3n de activos externos en un escenario favorable.<\/p>\n

En un apartado, Barclays plante\u00f3: \u201c\u00bfNo era esto tambi\u00e9n cierto justo antes de la crisis de Macri? S\u00ed, pero con dos grandes diferencias\u201d.<\/p>\n

Explic\u00f3 que \u201cel d\u00e9ficit de cuenta corriente fue 5%<\/strong> en el segundo a\u00f1o de Macri, muy por encima de nuestro esperado 2,2% para 2025\u201d y que entonces la fuente del desequilibrio era el sector p\u00fablico.<\/p>\n

El reporte argument\u00f3 que \u201caunque un d\u00e9ficit del sector privado tambi\u00e9n genera vulnerabilidad, creemos que la expectativa de repago de los deudores privados es m\u00e1s resistente que la del sector p\u00fablico argentino\u201d.<\/p>\n

Advertencia sobre la necesidad de reservas:<\/strong><\/p>\n

No obstante, el informe advirti\u00f3: \u201cEl hecho de que el sector privado sea acreedor neto en d\u00f3lares no significa que el sector p\u00fablico no pueda tener problemas ni que el r\u00e9gimen cambiario sea inmune\u201d.<\/p>\n

Y remat\u00f3 con un diagn\u00f3stico central:<\/p>\n

\u201cLa acumulaci\u00f3n de reservas es clave para el \u00e9xito del programa, ya que fortalece la credibilidad de la banda, act\u00faa como seguro para los bonistas frente a un cambio pol\u00edtico adverso y aumenta las chances de refinanciar deuda en condiciones sostenibles\u201d.<\/p>\n

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El documento record\u00f3 que \u201cen junio el gobierno emiti\u00f3 solo USD500 millones\u201d en instrumentos destinados a la compra de reservas, un nivel inferior al tope mensual de USD1.000 millones. (I)<\/strong><\/p>\n

Fuente:<\/strong> evafm.net – infobae.com<\/p>\n

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